Vì sao các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục vẫn kiên trì niêm yết trên Phố Wall?

Thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng trở nên khó khăn với các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục do căng thẳng địa chính trị và các rào cản quy định phức tạp. Theo báo cáo tháng 6 của công ty kiểm toán EY, chỉ có 2 doanh nghiệp Trung Quốc đại lục hoàn thành đợt IPO tại Mỹ trong nửa đầu năm nay, thu về tổng cộng 59,5 triệu USD, mức thấp nhất trong vòng 5 năm về quy mô và số lượng giao dịch. Tuy nhiên, dữ liệu chính thức từ Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc cho thấy hơn 50 doanh nghiệp vẫn đang chờ được Bắc Kinh phê duyệt để phát hành cổ phiếu tại thị trường Mỹ tính đến tháng 7, thể hiện dòng chảy niềm tin và nhu cầu vẫn còn mạnh mẽ.

Hong Hao, Giám đốc Đầu tư của Lotus Asset Management tại Hong Kong, nhấn mạnh việc niêm yết tại Mỹ vẫn mang tính danh giá cao. New York hiện là thị trường vốn lớn nhất thế giới, cung cấp thanh khoản sâu và tiếp cận trực tiếp với lượng lớn nhà đầu tư tổ chức toàn cầu mà các sàn khu vực khó có thể so sánh được. Điều này đặc biệt hấp dẫn với các công ty công nghệ cần vốn phát triển và chịu áp lực thoái vốn từ các nhà đầu tư tư nhân.

Bất chấp những thách thức về mặt pháp lý và chính sách, giá trị định giá vẫn đóng vai trò quan trọng. Tommy Ong, Giám đốc điều hành tại T.O. & Associates Consultancy, cho biết các sàn chứng khoán tại Mỹ thường đánh giá cao các công ty khởi nghiệp dựa trên công nghệ, đặc biệt liên quan tới lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, do đó mức định giá tại Mỹ thường cao hơn so với thị trường Hong Kong, nơi các cổ phiếu nền tảng thường được xem như các cổ phiếu tiêu dùng với nội dung công nghệ hạn chế.

Quan điểm này cũng được Guo Tao thuộc Trung tâm Nghiên cứu Thương mại điện tử 100EC chia sẻ, cho rằng sự phù hợp giữa đặc điểm thị trường và nhu cầu doanh nghiệp là yếu tố tạo nên lựa chọn niêm yết tại Mỹ, với khả năng nhận định định giá cao hơn, thanh khoản sâu hơn và sự chấp nhận với các nền tảng công nghệ giai đoạn sớm nhiều hơn so với các sàn khu vực.

Thanh khoản cao là yếu tố mấu chốt thúc đẩy các doanh nghiệp Trung Quốc đại lục kiên trì niêm yết tại Mỹ. Hong Hao giải thích nhiều nhà đầu tư muốn tận dụng cơ hội để rút vốn, đặc biệt các quỹ đầu tư tư nhân và quỹ đầu tư mạo hiểm đang chịu áp lực hoàn vốn khi thời gian hoạt động của quỹ đến hạn. Thị trường Hong Kong với quy mô nhỏ hơn thường không đủ thanh khoản để hỗ trợ các giao dịch thoái vốn lớn mà không làm giảm giá cổ phiếu hoặc cảnh báo nhà đầu tư cá nhân về tín hiệu tiêu cực, theo Dai Ming từ Huichen Asset Management ở Thượng Hải.

Mặc dù niêm yết tại Mỹ từng được coi là phương thức để các công ty Trung Quốc vượt qua những hạn chế về kiểm soát vốn trong nước thông qua cấu trúc công ty chuyển giao lợi ích biến đổi (VIE), các căng thẳng địa chính trị gia tăng và quy định thắt chặt ở cả Mỹ và Trung Quốc đã làm thay đổi rõ rệt phương thức này. Chính phủ Trung Quốc tăng cường kiểm soát nhằm hạn chế dòng vốn chảy ra nước ngoài và bảo vệ dữ liệu nội địa khỏi bị lộ ra ngoài.

Tommy Ong cho rằng việc cho rằng niêm yết ở Mỹ còn là cách tránh thủ tục kiểm soát vốn trong nước là quá mức, bởi dù huy động vốn ở nước ngoài thì các quy định kiểm soát vốn hiện vẫn được thực thi chặt chẽ bởi các cơ quan trong nước. Điều này khiến lợi thế của Mỹ so với các thị trường khu vực ngày càng thu hẹp.

Dù vậy, các yếu tố về danh tiếng, thanh khoản và định giá vẫn là lý do khiến các doanh nghiệp lớn, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, tiếp tục tìm kiếm cơ hội trên Phố Wall.