Chính phủ Argentina: Đồng đô la có thể chạm mốc 1800 peso nhưng không gây lo ngại lớn

Người phát ngôn chính phủ Argentina, Adrián Ravier, mới đây đã đề cập đến khả năng đồng đô la Mỹ chính thức trong nước có thể chạm mốc 1800 peso trong vòng vài tháng tới. Dù sau đó ông Ravier đã đính chính rằng mình "sai lầm" và phủ nhận khả năng xảy ra những căng thẳng tỷ giá như những giai đoạn khó khăn trước đây, lời phát biểu này vẫn tạo ra những tác động nhất định trên thị trường tiền tệ.

Ngày thứ sáu tuần qua, tỷ giá đô la Mỹ chính thức ở mức bán buôn đã đóng cửa tại 1496,34 peso, mức cao nhất chưa từng có về mặt danh nghĩa. Nếu tỷ giá đạt 1800 peso vào cuối năm, đồng tiền sẽ tăng khoảng 20,3% so với mức hiện tại, vượt xa dự báo lạm phát trong năm tới. Theo phân tích của Salvador Vitelli, chuyên gia nghiên cứu của Romano Group, dựa trên số liệu từ chỉ số giá tiêu dùng (IPC) và khảo sát kỳ vọng thị trường REM, tỷ giá hiện tại theo lạm phát phải khoảng 1640 peso mới phù hợp.

Salvador Vitelli cho biết, các cuộc khảo sát REM cùng thị trường hợp đồng tương lai về đô la đều kỳ vọng tỷ giá sẽ tăng tương ứng với tốc độ lạm phát. Trong trường hợp tỷ giá vượt lên mức 1800 peso vào tháng 12, điều này sẽ phá vỡ quy luật dự báo và tăng giá đô la một cách đáng kể so với lạm phát dự kiến.

Tuyên bố của Ravier được xem là có phần gây bất lợi cho kỳ vọng của đội ngũ kinh tế và thị trường, bởi theo REM, mức 1800 peso không thể đạt được trong vài tháng sắp tới.

Tuy nhiên, Vitelli cũng nhấn mạnh việc không cần quá lo lắng vì dù sao tỷ giá này nằm trong dải biên điều chỉnh mà Ngân hàng Trung ương Argentina (BCRA) đã thiết lập. Đồng quan điểm, Andrés Reschini, Giám đốc F2 Soluciones Financieras, khẳng định rằng mức 1800 peso vẫn là con số "chấp nhận được", thuộc khung điều chỉnh của BCRA. Điều này đồng nghĩa rằng bên phía ngân hàng trung ương không bắt buộc phải can thiệp mua peso hay bán đô la ở mức này.

Việc tăng giá đô la khoảng 20% trong vòng năm tháng có thể thúc đẩy sự gia tăng lạm phát danh nghĩa, nhưng Vitelli cho rằng hiện tại chưa có dấu hiệu cho thấy sự tăng tốc đột biến này. Áp lực tăng giá có thể xuất hiện gần kỳ bầu cử, đặc biệt nếu sự ủng hộ xã hội với Chính phủ suy giảm hoặc nếu tình hình quốc tế trở nên bất lợi hơn.

Từ góc nhìn lịch sử, chỉ số tỷ giá thực đa phương (ITCRM) hiện nay đang thấp nhất từ năm 2017, làm dấy lên ý kiến cho rằng Argentina đang bị mất cân đối tỷ giá. Tuy nhiên, phát ngôn viên chính phủ cho biết rất khó để khẳng định điều này chính xác đến mức nào. Nếu cần có điều chỉnh tỷ giá, ông Ravier cam kết sẽ là điều chỉnh "tối thiểu" và không ảnh hưởng đáng kể đến thu nhập của người dân.

Để làm rõ thêm, ông Ravier so sánh các mốc lịch sử tỷ giá trước đây: Thời kỳ chính phủ Macri, tỷ giá tăng từ 15 lên 60 peso (tăng gấp 4 lần); đợt khủng hoảng năm 2002, tỷ giá thay đổi từ 1 đến 3 peso. Theo đó, mức tỷ giá 1800 hoặc 1700 peso trong vài tháng tới là hoàn toàn khả thi và không phải là kịch bản cực đoan.

Phân tích của Salvador Vitelli cũng cho thấy những khoảng đỉnh tương đương tỷ giá hiện tại nếu điều chỉnh theo giá trị thật trong các giai đoạn khủng hoảng trước đó. Ví dụ, trong cơn khủng hoảng tài chính 2018 (sudden stop) và các biến động tỷ giá khiến Argentina phải nhờ đến IMF, tỷ giá đã từng đạt mức tương đương khoảng 2535 peso hiện tại.

Tương tự, sự kiện nhảy vọt tỷ giá sau kết quả sơ bộ cuộc bầu cử sơ bộ 2019, do thất bại của ông Macri, ước tính tương đương 2700 peso ngày nay. Đợt tăng giá do hoảng loạn tháng 10/2020, khi tỷ giá đạt 190 peso, theo quy đổi tương đương khoảng 4808 peso hiện tại.

Trong khi đó, khi Javier Milei lên nắm quyền vào tháng 12/2023, tỷ giá đô la chính thức bị neo ở mức khoảng 350 peso (tương đương 1304 peso hiện nay), buộc chính phủ mới thực hiện đợt điều chỉnh tỷ giá tăng 56% đưa mức tỷ giá lên 800 peso (2855 peso theo giá trị hiện tại). Cùng lúc, tỷ giá theo hình thức "contado con liquidación" lần đầu tiên chạm ngưỡng bốn con số, tương đương 4904 peso khi tính theo lạm phát hiện tại.

Những số liệu và phân tích trên cho thấy dù khả năng tỷ giá đô la lên 1800 peso là có thể, nhưng vẫn nằm trong giới hạn chấp nhận được của hệ thống điều hành tỷ giá của Argentina và chưa xuất hiện dấu hiệu gây bất ổn kinh tế nghiêm trọng.