Giá cổ phiếu Netflix, Disney giảm dù người xem phim qua OTT tăng mạnh

Tính đến ngày 24/7, giá cổ phiếu của Netflix trên thị trường chứng khoán New York đã giảm 24,2% trong 3 tháng gần nhất. Disney giảm 7,6%, công ty Warner Bros Discovery (WBD) sở hữu HBO Max giảm 4,8%, trong khi Paramount SkyDance điều hành Paramount+ giảm tới 25,2%. Dù người tiêu dùng ngày càng chuyển sang xem phim và các chương trình truyền hình trực tuyến qua dịch vụ OTT, các nhà phân tích phố Wall lại đặt dấu hỏi về khả năng kinh doanh sinh lời của ngành này, chuyển trọng tâm từ việc tăng thuê bao sang hiệu quả đầu tư (ROI).

Ngày 26/7, ngân hàng đầu tư Wells Fargo cho biết nếu Disney ngừng vận hành dịch vụ Disney+ OTT và tập trung hơn vào sản xuất nội dung cũng như kinh doanh bản quyền, giá trị doanh nghiệp có thể tăng lên tới 40%. Wells Fargo nhận định các nền tảng toàn cầu như Netflix, Apple, Amazon và YouTube có thể trở thành khách hàng tiềm năng mua bản quyền nội dung của Disney. Tổ chức này dự báo rằng đến năm 2028, doanh thu từ kinh doanh bản quyền có thể vượt 15 tỷ USD mỗi năm.

Disney đã báo cáo việc chuyển sang lợi nhuận trong mảng streaming trong năm tài chính trước và quý 2 năm nay, lợi nhuận hoạt động tăng lên 582 triệu USD, tương đương 10,6% biên lợi nhuận - mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên, giới phân tích phố Wall chú trọng vào hạn chế về lợi nhuận dài hạn của mô hình kinh doanh trực tiếp vận hành nền tảng OTT, cho rằng nó khó tạo ra lợi nhuận tương đương với mô hình truyền thống của Disney khi bán bản quyền phim cho các nhà phát sóng và nền tảng khác sau chiếu rạp. Đồng thời, việc độc quyền các nội dung nổi tiếng như phim Pixar, Marvel và Star Wars trên Disney+ khiến Disney từ bỏ nguồn thu ổn định từ việc bán bản quyền ra bên ngoài. Financial Times đánh giá xu hướng sở hữu đồng thời nội dung và kênh phân phối đang dần xói mòn, do vận hành nền tảng trực tiếp đòi hỏi chi phí lớn, trong khi khả năng sinh lời không cao như kỳ vọng.

Mô hình streaming tồn tại nghịch lý khi dịch vụ cần đầu tư lớn vào nội dung mới để giữ chân người dùng, nhưng điều này làm giảm lợi nhuận. Nếu cắt giảm đầu tư, nguy cơ người dùng hủy dịch vụ tăng lên. Do cạnh tranh gay gắt từ nhiều nền tảng khác nhau, việc tăng giá thuê bao cũng không dễ dàng.

Netflix dù ghi nhận doanh thu quý 2 đạt 12,56 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm mạnh sau công bố kết quả do lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm lại. Công ty tuyên bố sẽ giảm tần suất báo cáo thời gian xem từ hai lần xuống một lần mỗi năm từ 2027, gây hoài nghi về sự tăng trưởng thuê bao trong tương lai gần. Reuters nhận định Netflix đang chuyển từ giai đoạn tăng trưởng mạnh sang giai đoạn phát triển bền vững, khiến nhà đầu tư quan tâm hơn đến triển vọng tăng trưởng dài hạn thay vì kết quả hiện tại. Song song đó, mở rộng sang các lĩnh vực như thể thao trực tiếp và game cũng làm tăng áp lực chi phí cho công ty.

Trong bối cảnh chi phí đầu tư streaming tăng, các hãng truyền thông truyền thống đã bắt đầu cân nhắc các thương vụ mua bán, sáp nhập để giảm chi phí vận hành và cắt giảm đầu tư trùng lặp. Paramount SkyDance đang xem xét mua lại Warner Bros Discovery và có kế hoạch sáp nhập HBO Max với Paramount+ nhằm củng cố nội dung phim ảnh, truyền hình và thể thao. Mục tiêu là tạo ra nền tảng mạnh hơn để cạnh tranh với Netflix và Disney+. Tuy nhiên, thủ tục mua bán này hiện đang bị tạm dừng bởi tòa án liên bang Mỹ do lo ngại vi phạm cạnh tranh.

Những diễn biến này cho thấy ngành streaming phim và video tại Mỹ đang trải qua giai đoạn điều chỉnh mạnh về chiến lược kinh doanh và cấu trúc thị trường, phản ánh sự chuyển dịch từ chạy đua thu hút người dùng sang tập trung vào lợi nhuận bền vững.