Ba cụm từ then chốt của Chủ tịch Fed Kevin Warsh và cách giới quan sát lý giải

Kevin Warsh, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), đã gây chú ý khi liên tục sử dụng ba cụm từ đặc trưng trong các bài phát biểu và phiên điều trần công khai kể từ khi nhậm chức. Theo thống kê, từ tháng 4 đến nay, ông đã dùng cụm "family fight" (cuộc cãi vã trong gia đình) 13 lần, "first principles" (nguyên tắc cơ bản) 11 lần và "inflation is a choice" (lạm phát là một lựa chọn) 6 lần. Tuy nhiên, ý nghĩa thực sự của những câu nói này trong chính sách tiền tệ vẫn gây tranh cãi và đòi hỏi sự giải mã kỹ càng.

Khái niệm "cuộc cãi vã trong gia đình" theo ông Warsh biểu thị cho sự tranh luận tự do, cởi mở trong nội bộ Fed về đường lối chính sách tiền tệ. Các chuyên gia nhận định việc thúc đẩy tranh luận sẽ nâng cao chất lượng ra quyết định thay vì chỉ đơn thuần chấp nhận các giả định tồn tại.

Dan Greenhaus, chiến lược gia tại Solus Alternative Asset Management, cho rằng môi trường cho phép tranh luận cởi mở giúp Fed hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách theo thời gian. Tuy nhiên, Loretta Mester, cựu Chủ tịch Fed Cleveland, lưu ý rằng trên thực tế cuộc họp của Fed gồm 19 thành viên nên vẫn cần có trật tự để tránh tình trạng chỉ tiếng nói to nhất được lắng nghe, ngược lại sẽ giảm số lượng quan điểm đa dạng.

Claudia Sahm, kinh tế trưởng New Century Advisors, nhận thấy Warsh muốn tạo nên cuộc đối thoại sôi nổi hơn, khác với phong cách thảo luận khá máy móc quen thuộc tại các cuộc họp FOMC. Song theo Mark Spindel, tác giả và Giám đốc điều hành Potomac River Capital, ý tưởng này đồng thời là cách Warsh bảo vệ trách nhiệm cá nhân trước áp lực từ các bên ngoài như Tổng thống, Quốc hội và thị trường, mặc dù nhiều thành viên Fed không ngại thể hiện quan điểm công khai hơn.

"Nguyên tắc cơ bản" được Warsh nhắc đến như nền tảng để tái đánh giá toàn bộ quá trình hoạch định chính sách của Fed, trong đó có việc đưa trở lại các chỉ tiêu tiền tệ truyền thống. Mark Spindel ghi nhận Warsh đang tìm cách thách thức các giả định cũ và kêu gọi "hoài nghi mọi thứ", đồng thời phê phán các lỗi lặp đi lặp lại trong dự báo lạm phát cũng như chính sách lãi suất thấp kéo dài.

Claudia Sahm nói đây là cách Warsh ám chỉ mong muốn có sự "thay đổi về chế độ" trong Fed, mặc dù bà hoài nghi những nguyên tắc căn bản mới do ông đề xuất có thể không thay đổi lớn chính sách tiền tệ mà chỉ cải tiến từng bước. Loretta Mester thì cho rằng đây là cách Fed nghĩ lại cách thực hiện các nhiệm vụ chính, từ giữ ổn định giá cả đến tối đa hóa việc làm, không bó hẹp trong các khuôn khổ hiện hành mà thử nghiệm các phương pháp mới.

Theo Dan Greenhaus, việc trở về với "nguyên tắc cơ bản" còn hàm ý Fed sẽ thu hẹp phạm vi vai trò, đặc biệt là cẩn trọng với các lĩnh vực như chính sách quy định và vấn đề môi trường, đồng thời xem xét liệu sự mở rộng chức năng của Fed kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu có đi quá xa hay chưa.

Cụm từ "lạm phát là một lựa chọn" thể hiện quan điểm rằng Fed phải chịu trách nhiệm chủ yếu trong việc kiểm soát lạm phát. Loretta Mester liên hệ quan điểm này với Milton Friedman, người từng nhấn mạnh lạm phát luôn là một hiện tượng do tiền tệ gây ra khi lượng cung tiền tăng nhanh hơn sản lượng.

Bà Mester cũng giải thích về sự cần thiết đảm bảo tổng cầu không vượt tổng cung để duy trì ổn định giá cả trong dài hạn, đồng thời lưu ý những gián đoạn cung ứng tạm thời không thể đổ lỗi cho Fed mà phải nhìn vào chính sách tiền tệ hạn chế hợp lý nhằm tránh lạm phát kéo dài.

Claudia Sahm cho rằng Warsh đang tiếp tục lặp lại nguyên tắc cổ điển của Fed nhưng rút ngắn thời gian diễn giải, điều này có thể khiến công chúng hiểu sai khả năng của Fed trong việc kiểm soát áp lực giá ngắn hạn phát sinh từ các cú sốc bên ngoài như giá năng lượng.

Dan Greenhaus nhận định sự nhấn mạnh mới của Warsh sẽ ít khoan dung cho các nguyên nhân bên ngoài kỳ vọng Fed làm dịu lạm phát, qua đó nhấn mạnh trách nhiệm của Fed trong việc ngăn những cú sốc đó trở thành lạm phát kéo dài.

Michael Feroli, kinh tế trưởng JPMorgan, đưa ra nhận xét rằng mâu thuẫn giữa niềm tin Fed kiểm soát được lạm phát trong dài hạn và việc không tin vào sự tồn tại của sự đánh đổi giữa tăng trưởng và lạm phát ngắn hạn thực ra đặt ra câu hỏi khác về các lựa chọn chính sách của Fed trong các giai đoạn nhất định.

Mark Spindel khẳng định câu nói này cũng phù hợp với tuyên bố trong bản thông cáo đầu tiên dưới thời Warsh rằng "ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả" và nhấn mạnh Fed có trách nhiệm trong việc định giá tiền tệ. Ông cũng dẫn chứng khi Warsh bị thượng nghị sĩ John Kennedy chất vấn, ông đã cho biết khả năng tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát.

Bài viết được biên tập với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo (AI), tổng hợp từ các nguồn tin dẫn bên dưới và đã qua kiểm duyệt của toà soạn Quang Minh Việt Nam.