Thị trường trái phiếu Nigeria mang lại lợi suất thực dương hấp dẫn cho nhà đầu tư

Thị trường thu nhập cố định của Nigeria đang mang tới cho nhà đầu tư một điều hiếm thấy trong vài năm qua – lợi suất thực dương, tức lợi nhuận vượt quá tốc độ lạm phát hiện hành. Khi lợi nhuận đầu tư vượt lạm phát, giá trị thực của khoản tiền đầu tư được bảo toàn và gia tăng, không chỉ tính theo giá trị danh nghĩa. Đây chính xác là những gì các trái phiếu Chính phủ liên bang và các công cụ vay kho bạc hiện nay đang cung cấp cho nhà đầu tư.

Theo Cục Thống kê Quốc gia Nigeria, tỷ lệ lạm phát tiêu dùng tháng 6 năm 2026 đã giảm nhẹ xuống còn 15,91% so với 15,93% của tháng 5, chấm dứt chuỗi ba tháng tăng liên tiếp trước đó. Sự giảm nhẹ này đủ để đẩy lợi suất trên một số công cụ nợ chính phủ vượt mức lạm phát, mang lại khả năng bảo toàn và gia tăng sức mua cho nhà đầu tư sau một thời gian dài chịu lợi suất thực âm.

Tuy nhiên, không phải tất cả các sản phẩm đều hưởng lợi từ sự cải thiện này. Trái phiếu tiết kiệm Chính phủ Liên bang mới nhất, vốn hướng tới đối tượng nhà đầu tư cá nhân, chỉ có mức lãi suất tối đa 15,716%, thấp hơn một chút so với tỷ lệ lạm phát hiện hành. Điều này thể hiện sự khác biệt rõ nét giữa các công cụ nợ dành cho nhà đầu tư cá nhân và các công cụ dành cho tổ chức.

Trong khi đó, chi phí vay mượn của Chính phủ tăng cao đã là động lực chính đẩy lợi suất thực dương quay trở lại. Tại phiên đấu giá trái phiếu Chính phủ Liên bang diễn ra tháng 6, các trái phiếu kỳ hạn tháng 1 năm 2035 và tháng 4 năm 2037 được chào bán với lợi suất lần lượt 18,34% và 18,35%, cao hơn khoảng 244 điểm cơ bản so với mức lạm phát tháng 6, tạo ra lợi suất thực dương hấp dẫn.

Tương tự, trái phiếu kho bạc kỳ hạn 364 ngày trong phiên đấu giá ngày 15 tháng 7 đạt mức dừng tại 17,66%, vẫn duy trì lợi suất vượt lạm phát. Hoạt động giao dịch trên thị trường nợ chính phủ cũng ghi nhận sự tăng nhiệt. Tính đến tuần kết thúc ngày 19 tháng 6, khối lượng giao dịch trái phiếu kho bạc tăng 137,49% lên 1,51 nghìn tỷ Naira, trong khi giao dịch trái phiếu Chính phủ Liên bang tăng 75,91% đạt 1,20 nghìn tỷ Naira.

Một chuyên gia thị trường mới nổi, Ike Ibeabuchi, nhận định: "Lợi suất thực dương khiến trái phiếu kho bạc và trái phiếu Chính phủ trở nên hấp dẫn trở lại vì nhà đầu tư được hưởng lợi thực sự sau điều chỉnh theo lạm phát." Hiệp hội Các nhà giao dịch Thị trường Tài chính Nigeria cho biết, giá cả trên thị trường thu nhập cố định trong nước vẫn bị tác động mạnh bởi kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản, ngay cả khi nhiều ngân hàng trung ương lớn trên thế giới bắt đầu tiến tới nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng chu kỳ lợi suất thực dương hiện tại có thể chỉ là tạm thời. Cựu chuyên gia ngân hàng trung ương Nigeria Chukwunonso Iheoma dự báo lãi suất chính sách tiền tệ sẽ giảm về 25,5% vào quý 4 năm 2025. Trong khi đó, ngân hàng Standard Chartered dự báo mức này sẽ hạ xuống 25% vào cuối năm 2026, với chuyên gia kinh tế trưởng Razia Khan cho biết còn dư địa cho 150 điểm cơ bản hạ lãi suất trong năm nay.

Ngoài ra, chuyên gia phân tích tài chính cố định tại Abuja, Joshua Tan, đồng tình với quan điểm trên nhưng lưu ý rằng giá năng lượng tăng có thể ảnh hưởng tiêu cực tới kỳ vọng về lạm phát thấp và cắt giảm lãi suất, làm giảm tác động tích cực của chu kỳ lợi suất thực dương.

Trong khi đó, Cowry Research nhận định Ủy ban Chính sách Tiền tệ có thể tiếp tục chính sách thận trọng trong cuộc họp tháng 7, nhưng nếu lạm phát được kiểm soát ổn định, cửa mở cho việc cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9 có thể sẽ xuất hiện.

Tuy nhiên, cơ quan đánh giá tín nhiệm S&P Global cảnh báo rằng giá năng lượng tăng có thể làm suy giảm lợi suất thực dương hiện tại trên các công cụ nợ chính phủ. Lý do là sự leo thang giá nhiên liệu do cuộc chiến tại Trung Đông đã đẩy chi phí hoạt động của các doanh nghiệp khu vực hạ Sahara châu Phi lên cao, tạo áp lực tăng giá và có thể chấm dứt đà nới lỏng lãi suất đang diễn ra trong khu vực.

Giáo sư Kinh tế và Chính sách công tại Đại học Uyo, Akpan Ekpo, phân tích rằng vấn đề bất ổn do cuộc xung đột Mỹ-Iran tạo nên có thể khiến Ủy ban Chính sách Tiền tệ giữ nguyên mức lãi suất hiện hành trong tương lai gần.

Theo GTI Limited, trái phiếu kho bạc, đặc biệt là công cụ kỳ hạn 364 ngày, đang cung cấp sự kết hợp tốt nhất giữa lợi suất, thanh khoản và khả năng bảo vệ chống lạm phát. Ngược lại, trái phiếu tiết kiệm Chính phủ Liên bang vẫn thấp hơn mức lạm phát, cho thấy khoảng cách ngày càng rộng giữa các sản phẩm dành cho nhà đầu tư tổ chức và các sản phẩm hướng đến nhà đầu tư cá nhân.

Những diễn biến tích cực này hứa hẹn tạo thêm lựa chọn đầu tư hiệu quả cho nhà đầu tư Nigeria trong bối cảnh môi trường kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động và lạm phát vẫn duy trì ở mức cao.

Bài viết được biên tập với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo (AI), tổng hợp từ các nguồn tin dẫn bên dưới và đã qua kiểm duyệt của toà soạn Quang Minh Việt Nam.